投资要点：
我国主动权益类纯ESG投资基金发展现状：截至2022年10月19日，主动G专2022年新增ESG投资基金63支，权益目前我国ESG基金总数达到279支，类纯预计今年ESG基金发行态势仍将维持去年景气度。基金纯ESG投资基金数量在ESG投资基金中相对占比较高，策略达17.5%。体系题报这其中主动权益型基金共有17支，研究占纯ESG基金总体的主动G专63.27%。本报告将以这17支主动权益类（普通股票型和偏股混合型基金）纯ESG基金为研究样本，权益分析他们的类纯ESG选股策略和ESG评价体系。
主动权益类纯ESG基金的基金个股投资策略选择以负面筛选和正面筛选为主：从基金募集说明书中的描述来看，16支基金的策略选股策略中融合了负面筛选；16支基金的选股策略中融合了正面筛选；其中15支基金融合了负面+正面筛选策略，1支基金选股策略主要聚焦负面筛选策略，体系题报1支基金选股策略主要聚焦正面筛选策略；5支基金选股策略中融合了ESG整合策略；2支基金选股策略中融合了参与公司治理策略；2支基金选股策略融合了动量策略；2支基金选股策略融合了可持续主题投资策略。研究
在环境议题中，主动G专环境实践、环境绩效维度在主动权益类纯ESG基金中受关注度最高：环境实践指标被13家基金纳入其评价体系，环境绩效指标被12家基金纳入其评价体系，重点强调了上市公司环境实践措施以及实践后的结果。其次是环境管理和环境风险内容，均被11家基金纳入评价体系。6支基金在评价体系里涵盖了环境机遇内容。
在社会议题中，员工维度在主动权益类纯ESG基金中受关注度最高：有16家基金在其评价指标中纳入员工相关议题。其次是客户及产品，14家基金在评价指标中提及相关内容。13家基金提及国家及社区内容，12家基金提及供应链内容，6家基金提及创新内容。
在治理议题中，股东治理维度在主动权益类纯ESG基金中受关注度最高：有14家基金在其评价指标中提及股东治理内容。其次提及较多的是董事会及管理层治理、激励与约束、内部运营与风控、外部监督，均有10家及以上基金在评价指标中提及上述内容。8支基金在评价指标中提及投资者关系内容，5支基金提及资本回报内容，4支基金提及商业道德内容。
风险提示：本报告所提及的基金仅用于对ESG基金的选股策略和评价体系研究，不构成任何投资建议。
1.我国主动权益类纯ESG投资基金发展现状
ESG理念追求长期价值增长，强调公司运行和投资的可持续性。ESG概念由UN Global Compact（联合国全球契约组织）首次提出，相比以财务、基本面、估值为基础的传统投资逻辑，ESG投资方法主要关注环境、社会、治理三个维度的相关表现，其具体细分维度考察具有一定的长期性。根据使用主体ESG可以分为ESG实践和ESG投资，其中ESG投资建立在该行业中相关上市企业的ESG实践基础上。
从时间维度来看，ESG投资方法追求投资收益的可持续。在短期ESG投资在环境议题主要关注环保负面事件、污染物排放等议题；在社会议题关注员工待遇、员工流动性、安全生产以及产品质量、客户权益；在治理层面关注反腐败、股东利益、管理层运营情况等，相比针对财务报表和公司估值的分析，部分议题具有一定的前瞻性，可以避免一定的暴雷事件。在长期视角下，ESG投资在环境议题关注环保政策、资源利用效率等议题；在社会议题关注供应链运行情况、上下游关系维系情况、科研创新以及社会贡献等议题；在治理议题关注公司经营战略以及长期发展目标。由于基金投资周期较长，因此从长期来看ESG投资方法也具有一定的指导意义。
从投资方向选择来看，ESG评价体系对行业筛选和个股分析均有参考价值。在行业筛选方面，ESG提供了以环境友好、社会责任履行、公司治理为视角的行业筛选逻辑；在个股分析方面，传统的个股定性分析以公司调研、公司基本面、行业基本面分析为主，而ESG评分体系可以关注到基本面分析中容易忽视的部分，并且在一定程度上对个股的定性分析进行量化；而纯ESG投资策略主要以量化视角对上市公司进行筛选和考量，相比行业分析和个股分析考虑的维度和议题更加全面。
根据WIND的统计数据，截至2022年10月19日，2022年新增ESG投资基金63支，目前我国ESG基金总数达到279支，预计今年ESG基金发行态势仍将维持去年景气度。
从投资视角来看，我国ESG投资基金主要分为纯ESG策略、环境主题、社会主题、治理主题四种类型。纯ESG基金是指采用ESG评价方法，基金投研团队通过构建ESG评价体系并设置细分议题相应权重，采用负面筛选、正面筛选、ESG整合等方式对投资标的进行选择；环境、社会、治理主题为ESG的三个细分维度，这三个投资主题又被称为泛ESG投资，这些细分板块涉及的基金在成立之初选择一个细分维度作为投资主题，并通过相关行业逻辑以及ESG相关议题确定投资范围。
纯ESG投资基金数量在ESG投资基金中相对占比达17.5%。根据WIND统计数据显示，除环境主题基金占比较高外，纯ESG策略投资基金高于其他投资主题，为49支。在管理规模方面，纯ESG投资基金总体管理规模为占总规模的比重为8%。
主动权益类是纯ESG投资基金的主要投资类型。根据WIND统计数据显示，截至2022年8月，在纯ESG基金中，包括普通股票型和偏股混合型（基于Wind统计分类，下同）在内的主动权益类纯ESG基金共有17支，占纯ESG基金总体的63.27%。
根据Wind数据显示，截至2022年9月，共有17支主动权益型基金，其中有3支均为上半年新成立基金。截至2022年10月，纯ESG主动权益类基金累计管理规模为126.27亿元。
本报告将以这17支主动权益类（普通股票型和偏股混合型基金）纯ESG基金为研究样本，分析他们的ESG选股策略和ESG评价体系。
2.主动权益类纯ESG基金的个股ESG策略
全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance，GSIA）将ESG投资分为ESG整合、参与公司治理、国际惯例筛选、负面筛选、正面筛选、可持续主题投资、影响力和社区投资7种投资策略，其中ESG整合、正面筛选、负面筛选被多数纯ESG基金采纳，而主题投资是泛ESG投资基金采用的主要投资方式。
纯ESG投资则主要采用负面筛选、正面筛选、ESG整合或以上策略相结合的方式建立股票池，最后结合基本面和价值分析确定最终投资选择。
融合负面+正面筛选是纯ESG基金选股的主要方式。从Wind统计截止9月末，主动权益类纯ESG基金共有17支。从基金募集说明书中的描述来看：16支基金的选股策略中融合了负面筛选；16支基金的选股策略中融合了正面筛选，其中15支基金融合了负面+正面；1支基金选股策略主要聚焦负面筛选（浦银安盛ESG责任投资），1支基金选股策略主要聚焦正面筛选（创金合信ESG责任投资）；5支基金选股策略中融合了ESG整合（华宝可持续发展主题、华润元大ESG主题、汇添富ESG可持续成长、景顺长城ESG量化、南方ESG主题）；2支基金选股策略中融合了参与公司治理（华夏ESG可持续投资一年持有、南方ESG主题）；2支基金选股策略融合了动量策略（属于筛选策略）（浦银安盛ESG责任投资、南方ESG主题）；2支基金选股策略融合了可持续主题投资策略（华润元大ESG主题、南方ESG主题）。
负面筛选主要通过相应原则和标准筛选进行。16支融合负面筛选的基金中有13支基金的负面筛选主要通过相应原则或标准进行，例如行业是否符合ESG理念，或者个股是否发生过重大ESG风险事件角度，进行负面筛选。8支基金的负面筛选基于ESG综合评价得分，剔除分位较低的公司（财通可持续发展主题、浦银安盛ESG责任投资、国金ESG持续增长、华润元大ESG主题、南方ESG主题、大成ESG责任投资、易方达ESG责任投资、大摩ESG量化先行）。其中7支既采用了原则标准剔除不符合标的，也采用剔除评分较低标的方法（浦银安盛ESG责任投资、华润元大ESG主题、南方ESG主题、大成ESG责任投资、易方达ESG责任投资、大摩ESG量化先行）。
正面筛选主要借助ESG评价体系。16支融合了正面筛选的基金的正面筛选方式主要依托于对环境、社会、治理维度的评价，优选出ESG表现较好的公司。
5支融合了整合策略的基金，均表示将ESG因素融入了企业估值分析、其他投资模型或投资决策过程中，例如在考虑个股选择或其配置权重中结合了ESG因素分析。
华夏ESG可持续投资一年持有、南方ESG主题均融合了参与公司治理策略，在招募说明书中均表示通过与上市公司管理层进行沟通以及参与股东大会投票等方式，行使积极的股东所有权，对所投公司在ESG方面进行积极影响。对于现阶段ESG评级不高但具有可持续发展决心和潜力的公司，上述方法有助于其提高整体ESG表现，进而在后续估值中得到体现，并在长期维度获得由公司ESG评级提升带来的收益。
3.基金ESG评价体系及关注重点
15支基金的评价体系主要采取传统环境（E）、社会（S）、治理（G）三维度评价打分模式，2支基金评价体系基于可持续发展角度。
其中财通可持续发展主题从过往可持续发展状况、可持续发展风险、可持续发展动力三层次进行评估，其中可持续发展风险层次主要围绕环境（E）、社会（S）、治理（G）三维度，此外可持续发展动力层次中包含社会（S）下的技术优势和技术创新议题的讨论。国金ESG持续增长则在盈利责任、可持续发展责任、社会责任和管理责任等四个方面综合评价股票可持续发展表现，其中盈利责任层面包含社会（S）下技术、产品和服务的质量等议题的讨论，可持续发展责任层面包含环境（E）下环保意识议题、社会（S）下创新能力议题的讨论，社会责任层面包含社会（S）下员工福利、履行税收等议题的讨论，管理责任层面包含治理（G）下内部治理责任和外部道德责任议题的讨论。
两支基金评价体系公布了E/S/G三个维度的权重体系，且均赋予治理60%权重。方正富邦ESG主题投资和易方达ESG责任投资均赋予治理60%权重，社会和环境合计权重40%。此外大成ESG责任投资对权重体系进行了定性描述，在环境维度层面提及将依据整体环境风险暴露程度进行不同行业的环境项评价指标的权重设置，比如高污染、高排放的资源加工及制造类行业权重较大，而低污染、低排放的金融服务类行业权重更低，而在社会、治理维度层面认为社会责任指标对各个行业应适用相同权重。
多支基金评价体系在不同维度建立了较为明确的指标红线要求。例如大摩ESG量化先行明确在社会维度对关键因素实现“一票否决”制度；国金ESG持续增长重点强调对管理结构较差，委托-代理制度混乱、以及在大股东操纵、内部人控制、行受贿等方面存在可疑或违法行为的公司将不予投资；中欧责任投资在环境维度强调避免投资于环境风险较高的公司，在治理维度强调避免投资于存在财务信息披露不清晰、存在造假和利益输送嫌疑、管理混乱、忽视中小股东利益等问题的公司；浦银安盛ESG责任投资在环境维度强调避免投资于高污染、高耗能等环境治理较差的公司，在社会层面强调避免投资于存在安全事故或安全隐患、商业欺诈、商业贿赂、侵权违规、严重劳务纠纷等问题的公司，在治理维度强调避免投资于长期分红低、财务信息披露不清晰、存在造假和利益输送嫌疑、内部控制混乱、管理混乱、忽视中小股东利益等问题的公司。
4.基金在环境议题的重点关注指标情况
从基金募集说明书披露的内容来看，17支纯主动权益类ESG基金在环境议题关注的维度包括环境管理（包含环境管理制度制定、环境管理体系认证、环境合规等）、环境实践（具体提升环境绩效的举措，例如环保投入）、环境绩效（主要指对环境的影响结果，例如污染物排放）、环境风险（主要指环境争议事件，例如违规罚款事件）、环境机遇（在环境方面面临发展机遇的情况）等五方面。
在ESG评价体系中，环境议题中对环境实践、环境绩效指标关注最高。环境实践指标被13家基金纳入其评价体系，环境绩效指标被12家基金纳入其评价体系，重点强调了上市公司环境实践以及实践后的结果。其次是环境管理和环境风险内容，均被11家基金纳入评价体系。6支基金在评价体系里涵盖了环境机遇内容。具体来看，在环境议题的相关指标方面，有以下特点：